Ar yra burbulas? Geriausių technologijų investuotojai pasveria

Kai kurie žinomiausi technologijos investuotojai, įskaitant Johną Doerrį iš Kleinerio Perkinso, Egoną Durbaną iš „Silver Lake Partners“, Henrį Kravisą iš KKR ir Reidą Hoffmaną iš „Greylock Partners“, per pastarąsias kelias dienas pasirodė „Fortune Brainstorm Tech“ konferencijoje, kalbėdami apie jų investicijų ir ar mes esame kitame „burbule“, panašiame į tai, kas nutiko technologijų srityje 1999 ir 2000 m.

Dauguma sutarė, kad dabar viskas yra kitaip, tačiau kad privačios rinkos vertinimai yra aukšti, tai patvirtina „vienaragių“ skaičius - tai yra pačios privilegijuotos įmonės, kurios surinko pinigų, kurių vertė didesnė nei 1 milijardas JAV dolerių.

„Doerr“, „Kleiner Perkins Caufield & Byers“ generalinis partneris (nuotraukoje), ko gero, geriausiai žinomas per daugelį metų rizikos kapitalo investuotojas, palygino šią rinką su 2000 metų „burbuliu“. Jis pažymėjo, kad 2000 m. Nebuvo išmaniųjų telefonų, o rinkos dabar yra 5-10 kartų didesnės. Jis pažymėjo, kad vertinimai yra aukštesni, ypač privačiose įmonėse, tačiau sakė, kad grąžinti galite bet kurioje spektro dalyje, ne tik pradiniame rizikos kapitalo etape.

Jis pažymėjo, kad įmonės užima ilgesnį laiką viešai skelbdamos informaciją, nes dabar jos gali pritraukti daug pinigų privačiose rinkose, pažymėdamas, kad vieši akcijų siūlymai užtruko ketverius metus, o dabar tai daugiau kaip aštuoneri metai. Jis pažymėjo, kad yra 61 JAV „vienaragis“, ir sakė, kad dėl to investuotojai iš kiekvieno iš jų pasieks mažiausiai 3 milijardus dolerių. Kadangi nuo 2000 m. Tokio dydžio įsigijimai buvo tik septyni ar aštuoni, jis daro prielaidą, kad šios įmonės ilgainiui taps viešosiomis.

Apie investicijas Doerras teigė besidomintis švietimu, sakydamas, kad, jo manymu, toje erdvėje gali būti pastatytos milijardų dolerių vertės bendrovės. Jis ypač pasišaipė apie papildytą realybę, sakydamas, kad tikisi, jog virtualios realybės rinka iki 2020 m. Sudarys 30 milijardų dolerių, o padidintos realybės - keturis kartus didesnė. Jis yra „Magic Leap“ investuotojas, kurį jis pavadino „visiškai transformaciniu“.

Apskritai, „Doerr“ vis dar vilioja nepaprastieji verslininkai, norintys ilgainiui pakeisti pasaulį “, ir teigė, kad jį labiausiai jaudina investicijos į slaptą įmonę skaitmeninėje sveikatos erdvėje, kurią jis pavadino 3 trilijonų dolerių rinka.

Doerris taip pat kreipėsi į Ellen Pao diskriminaciją dėl lyties, sakydamas, kad niekas tokios situacijos nelaimi. Pasak jo, KPCB bandė atsiskaityti, tačiau buvo neįmanoma. Jis atkreipė dėmesį, kad tik 6 procentai rizikos kapitalistų yra moterys. „Visi kartu esame apgailėtini“, - pripažino jis. Jo įmonė imasi daugybės žingsnių, siekdama išspręsti problemą, įskaitant KPCB ir jos portfelio bendrovių mokymą apie nesąmoningą ar paslėptą šališkumą; rengti įvairovės ataskaitas; remti įvairesnes stipendijas; ir bandymas padėti išlaikyti ir tobulėti.

KKR generalinis direktorius Kravis teigė, kad privatus kapitalas šiandien pasikeitė gana dramatiškai, nes tokios PE įmonės kaip KKR dabar investuos aukštyn ir žemyn į kapitalo struktūrą. „Mes ne tik domisi išpirkimu“, - sakė jis.

Kravisas teigė, kad šiandien yra „visiškai kitokia aplinka“ nei 1999–2000 m. Technologijų burbulas. Prieš penkiolika metų viskas buvo susijusi su akių obuoliais; Dabar mes turime realų verslą su realiais verslo planais, - sakė jis.

Vertinimai yra skirtingas dalykas; šiandien visur yra pinigų tokiose įmonėse kaip T. Rowe Price, Wellington ir Fidelity, investuojančios į privačias kompanijas, nes jos turi kapitalą, o palūkanų normos yra žemos, sakė Kravisas, kuris šiuos vertinimus tęsia. Bus sėkmių, tačiau turint omenyje 1 milijardo dolerių privačių kompanijų skaičių, greičiausiai buvo daugiau neigiama, nei aukštyn kojomis “.

Jis pasiūlė, kad įmonės, kurioms šiandien reikia pritraukti kapitalą, turėtų laukti, kol turės paskelbti viešą informaciją, kad jos neturėtų tikrinti ketvirčio pajamų. „Jūs turėtumėte priimti ilgalaikius sprendimus“, - sakė jis.

Paklaustas, ar, jo manymu, per ateinančius 12 mėnesių įvyks dar 10 milijardų JAV dolerių vertės technologijų išpirkimas, pavyzdžiui, „Dell“ susitarimas, jis skeptiškai teigė, kad naujos taisyklės apsunkina šį procesą.

Durbanas, „Silver Lake“ vadovaujantis partneris, technologijų investuotojas, kuris galbūt geriausiai žinomas kaip padedantis priimti „Dell“ asmeninį, nesutiko su „Kravis“ dėl kitų didelių privačių išpirkimų galimybės. Jis teigė, kad paskolinti santykinai geromis palūkanų normomis yra pakankamai kapitalo, ir atkreipė dėmesį į „SilverLake“ investiciją į „Avago“, kuri tada nusipirko LSI ir neseniai „Broadcom“. Tačiau jis sakė, kad Sidabrinis ežeras nori sudaryti skirtingo masto sandorius, turėdamas daugybę kompanijų, tokių kaip „Avago“ ar „Dell“, arba tik 3 procentus „Alibaba“, kurią jis apibūdino kaip „labai ypatingą verslą“. Jis sakė, kad įmonės rinkos galimybės tampa vis didesnės, nes dabar kiekviena įmonė yra technologijų įmonė.

„Dell“ tinklalapyje Durbanas teigė, kad bendrovė sąmoningai nepasakė daug, tačiau sumokėjo nemažą skolą, padidino investicijas į mokslinius tyrimus ir plėtrą bei pardavimus ir rinkodarą. Investicija buvo „akivaizdžiai susijusi su pinigais“. Jis mato, kad „Dell“ yra nepakankamai įvertintos viešosiose rinkose atsižvelgiant į tai, kaip sunku sukurti prekės ženklą, mastą ir platinimą šimtuose šalių. Didelio augimo turtas „Dell“ viduje, toks kaip „SecureWorks“ ar „Boomi“ debesų integracijos verslas, turi didelį potencialą, sakė jis, cituodamas pavyzdį, kaip EMC vadovas Joe Tucci pavertė „VMware“ įmonių „federacijos“ dalimi.

Būdama privati, įmonė negali tvarkyti ketvirtinių ataskaitų. Tačiau šie metai bus sudėtingi dėl „Windows“ gaminių ciklo. Kitos didžiosios technologijų kompanijos kalba apie didelius atleidimus, tačiau tai nėra „Dell“ prioritetas, nes tai gali užtrukti ilgiau.

Paklaustas, kodėl neinvestuoja į privačius „vienaragius“, Durbanas teigė, kad gali būti laikas ir vieta. Sidabrinis ežeras nėra linkęs kurti portfelio, nes investuodami į daugybę nuostolingai veikiančių įmonių galite įstrigti kitoje vietoje. Jei galėtumėte nusipirkti tokių bendrovių indeksą, galėtumėte uždirbti du kartus - 2, 5 karto daugiau pinigų, tačiau nors dabar yra daug likvidumo, kai rinkos mažėja, jų nebus tiek daug, o privačios rinkos galėtų smarkiai sumažėti. daugiau.

Vietoj to, pasak Durbano, pinigų srautai didelėse technologijų įmonėse šioje aplinkoje yra netinkamai vertinami, ir, palyginti su tuo, jis mano, kad tai yra geresnė galimybė.

Aneel Bhusri, „Workday“ generalinis direktorius, ir Hoffmanas, „LinkedIn“ įkūrėjas ir vykdomasis pirmininkas pasirodė kartu, pažymėdami, kad jie yra geri draugai ir kad „Bhusri“ yra „Greylock Partners“ partneris ir padėjo „LinkedIn“ į tą firmą gauti finansavimą. Hoffmanas dabar yra „Greylock“ partneris.

Pasak „Hoffman“, „Greylock“ bando sukurti tinklą, o būdamas investuotoju jis leidžia kalbėtis su daugybe kitų įkūrėjų, išradėjų ir operatorių. Tai leidžia jam gerai suprasti, kas vyksta, o tai padeda jam būti verslininku. Hoffmanas teigė, kad paprastai dirba „Greylock“ pirmadienį, o antradienį – penktadienį praleidžia dirbdamas „LinkedIn“, taip pat susitikdamas su verslininkais ir dalyvaudamas valdybos posėdžiuose.

„Hoffman“ ypač domina „blockchain“ technologija - didelės knygos, kuri yra paskirstyta daugybe serverių, kurie stebi dalykus, tokius kaip bitkoinai, koncepcija. Jis sakė, kad tai sukurs atvirą platformą finansinėms programoms, ir sakė, kad investuoja į įmones, kurios padeda kurti platformą, o tai lems daugiau programų. Tai apima tokius dalykus kaip pigesnė elektroninė bankininkystė, lengvesnės tarpvalstybinės operacijos ir labai mažos operacijos, nors jis teigė, kad „įdomiausi dalykai greičiausiai bus dalykai, apie kuriuos dar negalvojote“.

Bhusri kalbėjo apie tai, kaip „Workday“, žmogiškųjų išteklių ir finansinės programinės įrangos tiekėjas didelėms įmonėms, konkuruoja su SAP ir „Oracle“ įmonių programinėje įrangoje, sakydamas, kad „debesies“ ir „SaaS“ programinė įranga dabar sukelia pakeitimo ciklą, kuris vyksta tik kartą per 15 metų.. Dabar valstybinėje įmonėje yra tokių klientų kaip „Coca-Cola“, „HP“, „Dell“, „eBay“, „Morgan Stanley“ ir „Goldman Sachs“, kurie visi keičia senas sistemas. Vienas naujų aspektų yra numatomosios analizės naudojimas atliekant tokius veiksmus, kaip rekomenduoti gerus ar blogus kandidatus arba atpažinti melagingų išlaidų sąskaitas. Kitas jo paminėtas pavyzdys buvo prognozuoti geriausių atlikėjų apyvartą.

„Workday“ yra valstybinė įmonė, tačiau kadangi jis ir vienas iš įkūrėjų Dave'as Duffieldas kontroliuoja balsus, jis nebus parduotas „Oracle“ (kaip nutiko su ankstesne jų bendrove „Peoplesoft“).

Paklaustas, ar esame „burbule“, Hoffmanas teigė, kad šioje aplinkoje įmonės gali turėti precedento neturintį augimo tempą, o kai kurie vertinimai vis tiek atrodys pigūs, kai pažvelgsite į juos po dvejų – penkerių metų, o kiti atrodys brangūs. Bhusri teigė, kad „nėra viešosios rinkos burbulo“; Darbo diena buvo vertinama pagal panašius rodiklius kaip ir prieš septynerius ar aštuonerius metus taikoma „Salesforce“. Hoffmanas teigė, kad įmonės dabar gali pasirinkti, kada viešai skelbti, taigi tai jau nėra sėkmės etapas.

Konferencija baigėsi diskusija su „Softbank“ prezidentu Nikešu Arora, kuris pažymėjo skirtingą bendrovės požiūrį į investavimą. „Softbank“ įkūrėjas Masayoshi Son anksti investavo į „Alibaba“, taigi įmonei priklauso 32 procentai didžiosios Kinijos interneto bendrovės, taigi ji turėtų daug pinigų investuoti.

Užuot konkuravę su rizikos kapitalo fondais, kurie ankstyvuose turuose investavo nuo 5 iki 50 milijonų dolerių, „Softbank“ nori „pakilti iki lygio“ ir atlikti didesnes investicijas. Pavyzdžiui, jis pažymėjo, kad ji neseniai padarė pirmąsias 1 milijardo dolerių investicijas Korėjos elektroninės komercijos rinkoje. Bendrovė taip pat domisi vietiniais žaidėjais tokiose Azijos šalyse kaip Korėja, Kinija ir Indija, tokiose kaip „GrabTaxi“.

Paklausta, kodėl „Softbank“ neinvestuoja į Silicio slėnį, Arora teigė, kad tai kartais pasitaikydavo, tačiau kad „vertinimai yra turtingi“. Yra daug žmonių, kurie bando investuoti į tą rinką, bandydami surasti „kitą šimtą vienaragių“.

Vienas dalykas, kuris man pasirodė įdomus, buvo jo diskusija apie tai, kaip „Google“ ir „Facebook“ sukūrė milžiniškas reklamos pardavimų pajėgas, ir kad daugybė „vienaragių“ turės arba suburti dideles pardavimo pajėgas, kad gautų pajamas, kurių jiems prireiks pateisinti savo investicijas, arba jie turės grįžti į tas įmones. Nors kai kurioms iš šių bendrovių bus ypač gerai, jis mieliau žiūrės į mažiau apkrautas investavimo rinkas.